春季躁动成了“倒春寒”，关键看春节是早是晚？

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2022年首周，在景气赛道剧烈调整的情况下，A股主要指数单边下挫，资金面表现略显犹豫，上涨板块以低热度板块的估值修复为主，市场开始担忧春季躁动已逝同时，在春季行情一致预期落空的背景下，部分券商转而关注低估值板块的修复行情

春季躁动变倒春寒。

2022年股市并未迎来开门红，反而出现连续下跌，其中，成长股板块出现了较大的回撤。主题投资关注“双碳，军工，消费升级”等。。

对此，中信证券策略团队表示，机构年初集中调仓加速了跨年的高切低，是近期市场调整的主因。

中信证券认为，一致预期显示，去年机构重仓且贡献了主要收益的高位板块今年盈利增速均有较明显的下行，整体配置性价比和吸引力在降低且1月中旬开始，年报业绩预告将进入密集披露期，市场对光伏，新能源车为代表的赛道板块前期预期普遍过高，在当前产业链上中下游博弈加剧的背景下，业绩超预期的可能性很小，而传统的低位权重板块则处于估值和基本面预期的双重底部，受益稳增长政策的预期，上修弹性更大

不过，海通证券表示，参考历史经验，开年下跌对历年春季行情影响不大。

海通证券策略团队复盘了过去20年历史数据，以上证指数为例，2002年—2003年，2010年—2012年，2014年，2016年，2019年开年市场便下跌，但这种下跌与全年行情关系不大，跌完后一季度均有春季行情海通证券认为，当前市场类似2012年，2019年初，市场下跌源自对稳增长政策力度的分歧，但预计这一担忧终会消散

不过，也有券商认为，今年春季躁动或将缺席西部证券策略团队表示，2021年较早启动的冬季躁动行情透支了市场的热情，伴随着12月各项政策的兑现，短期市场进一步上行动力趋缓，因此跨年行情难以延续，市场开始进入躁动后的冷静期

反弹或在春节前后

信达证券策略团队表示，从历史规律看，如果是春节较早的年份，往往春节前市场较弱，春节后更强，基金发行高点出现在春节后如果是春节较晚的年份，节前往往比节后更强，基金发行高点出现得更早如果这一规律成立，则意味着，战术上来看，如果期望强反弹，大概率要等春节后了

浙商证券策略团队同样表示，经历抱团板块再均衡后，伴随着年报预告陆续披露和流动性预期改善，春节前后将逐步开启反弹行情。

天风证券金工团队表示，综合来看，从国内外的宏观事件，价量等角度判断，市场目前调整或已进入尾声，但仍需等待成交金额的萎缩来确认，预计两市成交金额低于9000亿元时或将迎来相对安全的底部。第一，新能源，涉及智能电网，储能，风能，光伏等；第二，消费升级相关，比如食品饮料，医药等；第三，受益于“因城施策”地产政策边际变化的房地产板块。

关键是优化持仓

浙商证券策略团队表示，伴随着经济转型的实质性跃升，A股开始进入权益慢牛，也即上证指数慢牛但结构牛市常态化在此背景下，决定收益率的主要因素并非仓位高低而是结构选择

浙商证券表示，回顾2021年基金收益率，尽管2021年3月市场波动加大，但决定全年收益率的关键并非3月的仓位高低，而是2021年4月到7月的结构选择，是选新能源或半导体还是茅板块。华西证券也表示关注三条投资主线。

在优化持仓的具体配置上，近期多家券商强调低估值，稳增长主线。

中信证券表示，高位赛道抱团瓦解再现，而稳增长至少是一季度的持续主线，市场对低位蓝筹的共识将更加强化:一方面，年报预披露渐进，高位赛道业绩难超预期，低位板块的业绩难低于预期，配置性价比此消彼长，机构在年初的大幅调仓效应加速了高切低，另一方面，基建先行，地产后至，一季度稳增长政策有望从接力走向合力，相关主线具有较强持续性，一季度依然是全年蓝筹行情的最佳参与窗口。

兴业证券策略团队表示，伴随着近期行业，风格轮动速度加快，机构平衡仓位结构的意愿显著提升以金融地产等为代表的低估值板块有自上而下逻辑支撑，同时也是人少的地方，有望成为市场阶段性加仓的方向，从而迎来修复行情